光华科技重大事项点评:携手北汽,多维度推进动考研日语

2019-06-12 09:28:09 119

  光华科技(002741)

  事项:

  公司与北汽集团下属公司北汽鹏龙签署战略合作协议,在退役能源电池梯次利用和废旧电池回收处理体系等营业上开展合作。

  评论:

  跨地区多维度合作全面推进。这次战略框架协议主要包括(1)珠三角地区能源电池梯次利用合作,北汽经由过程入资中力新动力,与公司共同建立退役能源电池回收收集体系;(2)河北省黄骅市能源电池梯次利用及资本化项目。在北汽牵头下,公司与北汽共同推进黄骅市废旧电池资本化处理的项目;(3)长三角地区梯次利用及资本化项目。双方将以经济化、示范化的模式推进梯次利用及资本化基地建设,北汽将经由过程技术+资源等形式的股权合作以及产品开发和市场出售等模式合作,与公司共同打造能源电池回收在长三角的示范基地。另外,双方还将在珠三角、长三家和京津冀以外的其他地区开展梯次利用及资本化项目。依托技术优势,协同北汽布局全国上下游渠道。北汽鹏龙是北汽集团电池梯次利用和资本化营业的承接单位,而公司已经在能源电池回收规模拥有体系性的布局,技术优势领先。这次与北汽的合作一方面有利于公司将目前的能源电池回收营业扩大领域,走向全国,另一方面能够借助北汽集团在汽车工业的上下游成熟布局,进一步完善能源电池回收收集,落实回收端和出售端渠道。

  回收规模进展一直,先宣布局有望享行业盈余。公司2017年以来凭借本身深厚的滑雪提纯技术优势,先后布局电池回收、梯次利用等规模,预计2019下半年有望增加4万吨/年电池回收才能(对于应1万吨/年的正极资料产能),另外公司与中国铁塔在梯次利用方面的合作一直深化。同时公司于年内中选能源电池回收试点单位,成为广东省独一一家试点单位。2019年能源电池回收产值有望实现暴发增长,而公司拥有技术+天资的双重壁垒,竞争优势显着。目前电池回收市场仍处于赛马圈地的阶段,这次与北汽的合作将大大拓展公司的营业区域,也有望抢先获得各地区市场并建立完整的回收体系,从而为未来市场份额的扩大奠基。

  盈利预测、估值及投资评级。公司PCB化学品主业受益于行业的进口替代下需求高增,仍坚持高速增长,虽然受金属价格大幅下跌影响三季度业绩增长略缓,但长期看公司PCB化学品定位清晰技术优势仍突出,而锂电营业产能扩张推进,先宣布局和政策与技术支持下有望提高业绩弹性。我们预计公司2018-2020年分辨实现归母净利润1.89亿、2.72亿、3.75亿元;对于应EPS为0.50、0.73、1.00元/股;对于应PE为29、20、15倍。维持“强推”评级。

  危险提示:贵金属价格下跌;PCB化学品出售情况不迭预期;新动力汽车政策执行不到位;电池回收政策推进不到位。

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